OPEC+協(xié)議達(dá)成兜底油價(jià) 終端需求不足聚酯原料低位震蕩

　　 觀點(diǎn)策略

　　OPEC+緊急視頻會(huì)議于北京時(shí)間4月13日凌晨結(jié)束，與會(huì)各國(guó)終達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，首階段將于今年五六月份每日減產(chǎn)原油970萬桶，這也是歐佩克+機(jī)制成立以來達(dá)成的大規(guī)模減產(chǎn)協(xié)議。協(xié)議達(dá)成，對(duì)油價(jià)有所提振，但每日1000萬桶的減產(chǎn)幅度不足以彌補(bǔ)疫情造成的大幅下滑的全球石油需求量，短期來看，減產(chǎn)協(xié)議的達(dá)成雖然無法大幅推升原油價(jià)格重心，但其透露出各國(guó)對(duì)于推動(dòng)減產(chǎn)的積極心態(tài)無疑對(duì)兜底油價(jià)有著強(qiáng)大的力量。當(dāng)前基本的判斷是原油進(jìn)一步大幅向10美元/桶價(jià)格下探的勢(shì)頭已經(jīng)止住，但需求大幅跌落的影響?yīng)q在，原油中短期或在低位徘徊，以紐約WTI為例，在海外疫情出現(xiàn)明確拐點(diǎn)前或無法突破35美金/桶。

　　上周由于市場(chǎng)參與者的抄底行為，聚酯原料方面去庫存力度較大，價(jià)格有所反彈，主要聚酯產(chǎn)品現(xiàn)金流的到修復(fù)，織造、加彈環(huán)節(jié)負(fù)荷有所反彈。但終端需求的疲軟并沒有發(fā)生明顯改變，后續(xù)繼續(xù)補(bǔ)貨力度會(huì)有所減弱。

　　PTA供應(yīng)方面，前期停檢裝置逐漸復(fù)工，開工率提升至90%左右的高位。目前，PTA現(xiàn)金流良好，加工費(fèi)一度沖高至800元/噸附近，PTA廠家減產(chǎn)意愿低，短期看PTA或繼續(xù)處于累庫通道中。MEG開工率進(jìn)一步回落至65%左右，煤制MEG停檢明顯，目前開工在43%附近。價(jià)差利潤(rùn)方面，低油價(jià)環(huán)境下，MEG油制現(xiàn)金流明顯好于煤制。從基本面看，PTA、EG達(dá)成短期平衡，短期累庫預(yù)期不變，原油價(jià)格低位運(yùn)行，下游需求不足，需警惕加工費(fèi)高估風(fēng)險(xiǎn)。

　　策略建議

　　PTA、EG逢高空配。(僅供參考)

　　主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

　　1.疫情進(jìn)展引發(fā)下游需求大幅下降，向上傳導(dǎo)壓縮原料利潤(rùn)。

　　2.OPEC+減產(chǎn)行為執(zhí)行不力，誘發(fā)原油價(jià)格重心進(jìn)一步崩塌。

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