棉紗周報(bào) | 產(chǎn)業(yè)鏈利空不斷發(fā)酵 行業(yè)出現(xiàn)“連環(huán)”毀約

　　 全球疫情進(jìn)一步擴(kuò)散，市場(chǎng)恐慌情緒加重。紗線(xiàn)交投持續(xù)清淡跌至冰點(diǎn)。截至4月9日，國(guó)內(nèi)C32S均價(jià)報(bào)收19337元/噸，比上周同期繼續(xù)下跌116元/噸。

　　 純棉紗市場(chǎng)整體成交持續(xù)清淡，庫(kù)存繼續(xù)爬升，相對(duì)內(nèi)銷(xiāo)單好于外銷(xiāo)單，價(jià)格不斷下調(diào)，局部存在低價(jià)拋貨現(xiàn)象。截至9日，中國(guó)紗線(xiàn)庫(kù)存指數(shù)升至27.1天。從利潤(rùn)來(lái)看，由于原料棉花之前的一輪暴跌，純棉紗價(jià)格雖然也持續(xù)走低，但跌幅明顯小于棉花，紡企成本壓力下降，即期利潤(rùn)明顯好轉(zhuǎn)，目前C32S現(xiàn)買(mǎi)現(xiàn)用棉花盈利在1000元/噸上下。但由于很多紡企的原料庫(kù)存是在年前就建好的，實(shí)際利潤(rùn)依然不佳，更不用提成品銷(xiāo)售受阻。沒(méi)有銷(xiāo)售，何來(lái)利潤(rùn)？

　　 從原料來(lái)看，目前棉花現(xiàn)貨價(jià)格基本已止跌回穩(wěn)，鄭棉甚至出現(xiàn)一波大漲。究其原因大致有以下幾點(diǎn)：一是央行持續(xù)加碼降準(zhǔn)降息，天量釋放流動(dòng)資金，在股市、樓市因新冠疫情沖擊下“熄火”的情況下，投機(jī)資量選擇棉花這個(gè)盤(pán)子小、影響大的品種抄底；二是在成本累積及鄭期倉(cāng)單+有效預(yù)報(bào)持續(xù)下滑的作用下，盤(pán)面主動(dòng)“糾偏”；第三，也是重要的，今年以來(lái)各種自然災(zāi)害正在持續(xù)發(fā)酵，其中新冠肺炎疫情和非洲蝗災(zāi)增加了全球農(nóng)產(chǎn)品供給的不確定性，不少?lài)?guó)家已經(jīng)開(kāi)始限制農(nóng)產(chǎn)品出口，國(guó)際糧價(jià)持續(xù)上漲。在這種前提下，農(nóng)民“減棉種糧”幾乎是本能行為，再加上澳大利亞年初的山火影響了今年澳棉產(chǎn)量，全球棉價(jià)進(jìn)入了報(bào)復(fù)性上漲通道。

　　 然而，從整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，在紡服外貿(mào)形勢(shì)一片哀鴻、內(nèi)銷(xiāo)恢復(fù)緩慢及新冠肺炎疫情的“震中”逐漸從歐州、美國(guó)向印度、非州“交接棒”的現(xiàn)狀下，終端消費(fèi)已幾乎宕機(jī)。而且，近期這種利空環(huán)境不斷發(fā)酵并向上游傳遞，整個(gè)行業(yè)甚至出現(xiàn)了“連環(huán)”違約的現(xiàn)象，對(duì)整個(gè)棉花棉紡織、服裝產(chǎn)業(yè)鏈的破壞很大。近一個(gè)月來(lái)，受外貿(mào)訂單(直接、間接出口)被取消、延期裝運(yùn)及收貨人不提貨甚至棄貨的現(xiàn)象大幅增加的影響，部分外貿(mào)公司為了“自保”只能與紡服企業(yè)協(xié)商解約、毀約(有的廠(chǎng)家產(chǎn)品已上機(jī)甚至完成50%-80%)；而服裝企業(yè)為了轉(zhuǎn)嫁缺乏訂單、原料成本高企的風(fēng)險(xiǎn)，只能有選擇性取消與織廠(chǎng)、紡企的合同；壓力經(jīng)過(guò)層層傳導(dǎo)，終棉花企業(yè)成為連環(huán)違約的終端。事實(shí)上，在國(guó)際疫情的影響下，整個(gè)國(guó)內(nèi)的紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈任何環(huán)節(jié)都無(wú)法“獨(dú)善其身”，產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)都須分擔(dān)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　 進(jìn)口紗方面，截至4月9日，F(xiàn)CY Index C32S折人民幣現(xiàn)貨價(jià)報(bào)收19983元/噸，與上周持平。其中，受封國(guó)影響，截至4月上旬，印度多個(gè)港口停擺，超5萬(wàn)個(gè)集裝箱滯留。印度棉花加工及出口、棉紗布生產(chǎn)和銷(xiāo)售、服裝、外貿(mào)等整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿綇?qiáng)烈沖擊。事實(shí)上，印度疫情爆發(fā)速度、危害性及防控能力低下大大超出了政府部門(mén)的預(yù)判，世衛(wèi)組織及一些國(guó)際醫(yī)療機(jī)構(gòu)都不約而同的把下一個(gè)疫情“震中”指向印度和非洲。盡管棉花、棉紡織、服裝企業(yè)熱盼解鎖、解禁，但恐怕只是一廂情愿。在這種背景下，印度的棉花和紗線(xiàn)幾乎無(wú)限期停擺。而巴基斯坦上周全國(guó)進(jìn)入封鎖，貿(mào)易活動(dòng)部分延遲。雖然下游需求驟減，但棉紗價(jià)格受產(chǎn)量減少的影響有所上漲。織廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率大幅下降給紡企提價(jià)創(chuàng)造了條件。

　　 匯率方面，截至昨日，人民幣匯率中間價(jià)報(bào)收7.0536。從宏觀來(lái)看，各國(guó)央行因應(yīng)疫情的操作高峰已過(guò)，近期匯率波動(dòng)已大為收斂。然而，值得關(guān)注的是，美國(guó)是消費(fèi)型社會(huì)，民眾的儲(chǔ)蓄相當(dāng)不足，這就使得就業(yè)數(shù)據(jù)較一些高儲(chǔ)蓄率國(guó)家更加重要。當(dāng)疫情與“居家令”實(shí)施時(shí)，低儲(chǔ)蓄國(guó)家在消費(fèi)方面敏感度幾乎一定會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于那些高儲(chǔ)蓄率國(guó)家。因此，在這個(gè)疫情非常時(shí)期，當(dāng)就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)慘淡時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步寬松的機(jī)會(huì)就會(huì)提升。當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四(9日)CNBC發(fā)布數(shù)據(jù)，上周又有660萬(wàn)美國(guó)人初請(qǐng)失業(yè)金。這使得過(guò)去3周，美國(guó)累計(jì)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)超過(guò)1600萬(wàn)。如果將這一數(shù)字與上一份月度就業(yè)報(bào)告中的1.51億人進(jìn)行比較，這意味著美國(guó)在3周時(shí)間內(nèi)喪失了10%的勞動(dòng)力。果不其然，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)日就宣布將注資2.3萬(wàn)億美元穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。美聯(lián)儲(chǔ)的偏軟態(tài)度容易使得美元短期內(nèi)回調(diào)，這也是市場(chǎng)的本能反應(yīng)，但分析人士稱(chēng)，盡管美聯(lián)儲(chǔ)措施提振了信心，但在疫情真正退去之前，投資者的信心很難真正恢復(fù)。就現(xiàn)在情況看，美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度若持續(xù)向軟，那多半就是疫情失控了，而這種情況下其他國(guó)家日子并不會(huì)好到哪里去，其他各國(guó)央行也許會(huì)比美聯(lián)儲(chǔ)更傾向?qū)捤伞?/p>

　　綜上所述，此次疫情是對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的一次大考，甚至是對(duì)人類(lèi)的一次考驗(yàn)。總的來(lái)說(shuō)中國(guó)接下來(lái)的形勢(shì)并不樂(lè)觀，復(fù)工不等于復(fù)產(chǎn)，下游需求打不開(kāi)對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈沖擊很大。國(guó)際上，美國(guó)連續(xù)大漲引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)向好只是“假象”，各大經(jīng)濟(jì)體開(kāi)啟“印鈔”模式帶來(lái)的大量資金很多都是在外圍空轉(zhuǎn)，很難注入中小實(shí)體企業(yè)，哪怕能夠緩解一部分企業(yè)的資金鏈問(wèn)題，但資金能否終落到紡織、服裝企業(yè)頭上依然值得商榷。“時(shí)代落下的一粒灰，對(duì)每個(gè)人每個(gè)小企業(yè)而言就是一座大山”。

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