棉花交易規(guī)則

　　1.保證金制度
　　一般月份棉花期貨合約按持倉(cāng)量的不同采取不同的交易保證金比例。具體見(jiàn)下表：
　　一般月份交易保證金比例
　　雙邊持倉(cāng)量(N萬(wàn)手)N≤161630
　　交易保證金比例7%9%12%18%
　　交割月前二個(gè)月份和交割月前一個(gè)月份棉花期貨合約按上旬、中旬和下旬分別采取不同的交易保證金比例。具體見(jiàn)下表：
　　品種交割月前二個(gè)月份交易保證金比例（%）交割月前一個(gè)月份交易保證金比例（%）
　　棉花上旬和中旬下旬上旬中旬下旬
　　7%10%15%20%25%
　　交割月前一個(gè)月份經(jīng)紀(jì)會(huì)員、非經(jīng)紀(jì)會(huì)員、投資者的持倉(cāng)（包含套期保值和套利持倉(cāng)）分別達(dá)到近交割月份市場(chǎng)單邊持倉(cāng)15%、10%、5%的，則在正常保證金比例上提高5個(gè)百分點(diǎn)。
　　交割月前一個(gè)交易日結(jié)算時(shí)，凡持有交割月份合約的會(huì)員，應(yīng)當(dāng)按合約價(jià)值的30%交納交易保證金。
　　交割月份第五個(gè)交易日結(jié)算時(shí)，應(yīng)當(dāng)按合約價(jià)值的50%交納交易保證金。
　　凡未能按時(shí)交納交易保證金者，交易全部權(quán)對(duì)其持有的該交割月份合約強(qiáng)行平倉(cāng)，直至保證金可以維持現(xiàn)有持倉(cāng)水平。
　　交易過(guò)程中，當(dāng)某一合約持倉(cāng)量達(dá)到某一級(jí)持倉(cāng)總量時(shí)，新開(kāi)倉(cāng)合約按該級(jí)交易保證金標(biāo)準(zhǔn)收取。交易結(jié)束后，交易所對(duì)全部持倉(cāng)收取和持倉(cāng)總量相對(duì)應(yīng)的交易保證金。
　　當(dāng)某月份合約按結(jié)算價(jià)計(jì)算的價(jià)格變化，連續(xù)四個(gè)交易日累計(jì)達(dá)到合約規(guī)定漲(跌)幅的3倍、連續(xù)五個(gè)交易日累計(jì)達(dá)到合約規(guī)定漲(跌)幅的3.5倍，交易全部權(quán)根據(jù)市場(chǎng)情況對(duì)部分或全部會(huì)員的單邊或雙邊、同比例或不同比例提高交易保證金。提高交易保證金的幅度不高于合約規(guī)定交易保證金的3倍。
　　當(dāng)某期貨合約出現(xiàn)異樣情況時(shí)，交易所可按規(guī)定程序調(diào)整交易保證金的比例。
　　當(dāng)某品種某月份合約市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)明顯增大時(shí)，交易所可以根據(jù)市場(chǎng)情況對(duì)部分或全部會(huì)員、投資者的單邊或雙邊、同比例或不同比例提高交易保證金。
　　對(duì)同時(shí)滿足本方法有關(guān)調(diào)整交易保證金規(guī)定的，其交易保證金按照規(guī)定交易保證金數(shù)值中的較大值收取。
　　2.漲跌停板制度
　　當(dāng)某期貨合約以漲跌停板價(jià)格成交時(shí)，成交撮合實(shí)行平倉(cāng)優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先的原則。
　　當(dāng)某一期貨合約在某一交易日收盤前5分鐘內(nèi)出現(xiàn)只有停板價(jià)位的買入(賣出)申報(bào)、沒(méi)有停板價(jià)位的賣出(買入)申報(bào)，或者一有賣出(買入)申報(bào)就成交、但未打開(kāi)停板價(jià)位的情況，稱為漲（跌）停板單方無(wú)報(bào)價(jià)（以下簡(jiǎn)稱單邊市）。
　　若某一交易日出現(xiàn)單邊市，則當(dāng)日結(jié)算時(shí)該期貨合約交易保證金比例提高50%。第二個(gè)交易日的價(jià)幅在原價(jià)幅基礎(chǔ)上自動(dòng)擴(kuò)大50%（只向停板方向擴(kuò)大）。
　　若第二個(gè)交易日未出現(xiàn)同方向單邊市，則第三個(gè)交易日自動(dòng)回復(fù)到合約規(guī)定價(jià)幅和保證金標(biāo)準(zhǔn)；若第二個(gè)交易日出現(xiàn)同方向單邊市，則當(dāng)日結(jié)算時(shí)和下一交易日維持提高后的保證金比例不變，下一交易日價(jià)幅維持提高后的價(jià)幅。若第三個(gè)交易日未出現(xiàn)同方向單邊市，則第四個(gè)交易日?qǐng)?zhí)行合約規(guī)定價(jià)幅和保證金比例。
　　若連續(xù)三個(gè)交易日出現(xiàn)同方向單邊市，交易所可以休市一天，有權(quán)對(duì)部分或全部會(huì)員暫停出金。
　　交易所也可根據(jù)市場(chǎng)情況選擇采納下列措施化解風(fēng)險(xiǎn)：
　　強(qiáng)制減倉(cāng)。交易所將以漲跌停板價(jià)申報(bào)的未成交平倉(cāng)報(bào)單，且單位持倉(cāng)虧損大于或等于交易日結(jié)算價(jià)的7%的全部持倉(cāng)，以當(dāng)日漲跌停板價(jià)和該合約盈利持倉(cāng)按規(guī)定方式和方法自動(dòng)撮合成交。強(qiáng)制減倉(cāng)前，投資者（包含非經(jīng)紀(jì)會(huì)員和經(jīng)紀(jì)會(huì)員的投資者）鎖倉(cāng)部分自動(dòng)對(duì)沖。
　　若市場(chǎng)出現(xiàn)結(jié)算或交割風(fēng)險(xiǎn)，正在產(chǎn)生或?qū)⒁a(chǎn)生重大影響時(shí)，交易所可決策并公告選擇采取單邊或雙邊、同比例或不同比例、部分會(huì)員或全部會(huì)員提高交易保證金，暫停部分會(huì)員或全部會(huì)員開(kāi)新倉(cāng)，調(diào)整漲跌停板比例，限制出金，限期平倉(cāng)，強(qiáng)行平倉(cāng)，推遲交割日期，延長(zhǎng)交割時(shí)間等措施，化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，但調(diào)整后的漲跌停板比例不超過(guò)20%。交易所宣布調(diào)整保證金水平之后，保證金不足者應(yīng)在規(guī)定時(shí)間內(nèi)追加到位。
　　強(qiáng)制減倉(cāng)的具體操作方法如下:
　　強(qiáng)制減倉(cāng)的數(shù)量為強(qiáng)制減倉(cāng)當(dāng)日收市后已在計(jì)算機(jī)系統(tǒng)中申報(bào)但沒(méi)有成交且投資者（或非經(jīng)紀(jì)會(huì)員，下同）該合約的單位持倉(cāng)虧損大于或等于交易日結(jié)算價(jià)7%的全部申報(bào)平倉(cāng)數(shù)量的總和。交易所將按照先申報(bào)先平倉(cāng)的原則進(jìn)行強(qiáng)制減倉(cāng)。因自動(dòng)對(duì)沖投資者雙向持倉(cāng)造成投資者持倉(cāng)少于平倉(cāng)單所報(bào)數(shù)量時(shí)，系統(tǒng)自動(dòng)將平倉(cāng)數(shù)量進(jìn)行調(diào)整。
　　3.限倉(cāng)制度
　　一般月份交易所對(duì)棉花期貨合約分別按經(jīng)紀(jì)會(huì)員、非經(jīng)紀(jì)會(huì)員和投資者實(shí)行限倉(cāng)。具體限倉(cāng)比例和數(shù)量如下：
　　棉花一般月份大單邊持倉(cāng)占市場(chǎng)單邊總持倉(cāng)比例或絕對(duì)量（手）
　　經(jīng)紀(jì)會(huì)員非經(jīng)紀(jì)會(huì)員投資者
　　單邊持倉(cāng)8萬(wàn)手以上單邊持倉(cāng)8萬(wàn)手以下≤15%12000≤10%8000≤5%4000
　　交割月前一個(gè)月份交易所對(duì)棉花期貨合約單邊持倉(cāng)按經(jīng)紀(jì)會(huì)員、非經(jīng)紀(jì)會(huì)員和投資者以及上旬、中旬和下旬實(shí)行絕對(duì)量限倉(cāng)。具體限倉(cāng)數(shù)量如下：
　　品種交割月前一個(gè)月份大單邊持倉(cāng)（手）
　　經(jīng)紀(jì)會(huì)員非經(jīng)紀(jì)會(huì)員投資者
　　上旬中旬下旬上旬中旬下旬上旬中旬下旬
　　棉花80004000200040002000100020001000500
　　交割月份交易所對(duì)經(jīng)紀(jì)會(huì)員、非經(jīng)紀(jì)會(huì)員和投資者交割月份的持倉(cāng)實(shí)行絕對(duì)量限倉(cāng)。具體數(shù)量如下：
　　品種交割月份大單邊持倉(cāng)（手）
　　經(jīng)紀(jì)會(huì)員非經(jīng)紀(jì)會(huì)員投資者
　　棉花1000300100
　　經(jīng)紀(jì)會(huì)員名下全部投資者全部持倉(cāng)的合計(jì)數(shù)（多頭部位、空頭部位分別計(jì)算，下同），不得超出該會(huì)員的限倉(cāng)數(shù)額。
　　同一投資者在不同經(jīng)紀(jì)會(huì)員處的多個(gè)交易編碼持倉(cāng)的合計(jì)數(shù)，不得超出一個(gè)投資者的限倉(cāng)數(shù)額。僅供參考?！颈疚挠摄y河期貨供稿】
　　棉花紡織企業(yè)套期保值顧問(wèn)團(tuán)　高級(jí)顧問(wèn)：劉耀
　　銀河期貨青島營(yíng)業(yè)部
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